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华天酒店:复合业务模式提升盈利能力

发布时间:2011-03-07    研究机构:西南证券

业务模式“因实而变”。随着公司经济实力的增强,公司经营模式由“商业+酒店”向“商业+酒店+地产”转变;规模扩张方式由单纯的重资产扩张向自营和品牌输出“两条腿走路”延伸。

区位优势明显,后续项目充足。星级酒店向二三线城市拓展趋势明显,这恰成地处人口稠密、旅游资源丰富的湖南省的公司的优势。灰汤中部华天城的五星级温泉酒店已经封顶,预计今年5月份开始营业,一期开发的200栋别墅也将陆续封顶。去年底签约的张家界华天城项目也将于今年开工。

旅游业进入黄金增长期。政策支持和消费升级,旅游业前景诱人。“十二五”规划明确提出将“积极发展旅游业”作为建设现代产业体系的重要内容。《国民旅游休闲纲要》、《旅游法》等亦在制订之中。消费结构升级和城市化进程加快,都为旅游业务的发展提供了极好的机会和广阔的市场空间。

业绩预测与估值。根据目前公司发展规划,我们预计公司11年、12年EPS分别为0.36元、0.45元。截止3月4日,旅游行业PE37.19X。

公司3月3日收盘价9.85元,对应PE分别为09PE39.4X、10PE27.36X和21.89X。而从近5年历史看,公司PE一直处于均值之上。给予“增持”评级。

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