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华天酒店2013年年报点评:业绩低于预期资产运营初显成效

发布时间:2014-03-21    研究机构:东北证券

2013年,公司共实现营业收入178,099.14万元,同比增长8.26%;实现归属于母公司股东的净利润11,925.76万元,同比增长16.81%。实现每股收益0.17元,业绩低于预期。

2013年,受到国家政策的影响,酒店业务实现营业收入126,685.78万元,同比下降15.62%;制造业由于华天光电惯导进行技术改造导致停止生产,实现营业收入1,644.49万元,同比下降63.50%;房地产实现营业收入1,298.41万元,同比下降84.62%;新增资产运营业实现收入47,784.18万元。总体来看,公司2013年酒店业营业收入受到一定影响,但是由于新增资产运营业务的收入,使公司营业收入与去年同期相比保持了一定的增长幅度。

公司未来看点:1)资产运营初显成效:2013年,公司成立资产运营部,新增了资产运营的业务,通过盘活存量资产,让沉淀资产存量转变为流动资产进而实现增量,给公司的持续发展注入动力,通过潇湘华天大酒店、益阳华天大酒店、华天大酒店总店三个项目的“售后回租”轻资产运营,回笼资金4.7亿元,实现净利润2.1亿元。2014年,公司将继续通过资产运营,最大幅度的实现酒店资本运营带来的资产增值,支撑公司大旅游产业链复合模式的战略扩张。2)公司强调自营发展与品牌推广“两条腿走路”,2013年新增托管酒店7家。面对高端酒店和餐饮市场的困境,公司积极寻求向大众化、平民化、市场化的转型,有助于提升客房软硬件品质和出租率。3)1月30日开始,公司因筹划与天津爱迪通智科技有限公司进行资产重组事宜停牌,未来,公司将致力于介入旅游酒店业演艺、文化、网络等全产业链的开发,拓宽公司主营业务范围,促进公司发展。4)公司继续推进金融创新,尝试资产证券化,效法REITs基金,多种形式的轻资产运营模式值得期待。

盈利预测及投资策略:公司积极探索“重资本、轻资产”经营模式的创新,继续推进轻资产的运作,支撑“酒店+地产+商业+旅游”的战略扩张。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.20元、0.25元和0.31元,公司目前股价7.23元,对应PE36倍、29倍、23倍,维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:售后回租结算低于预期等。

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